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鄭糖主力合約1309近期持續(xù)反彈，但在5300一線遭遇較大壓力。從基本面來(lái)看，進(jìn)口盈利豐厚使得國(guó)內(nèi)白糖潛在供應(yīng)量不減，進(jìn)口糖以及走私糖依舊給國(guó)內(nèi)供應(yīng)市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。雖然4月食糖消費(fèi)數(shù)據(jù)好得出乎意料，但并沒(méi)有改變國(guó)內(nèi)食糖供求格局。鄭糖空頭趨勢(shì)依舊維持。

供應(yīng)壓力不減
　　
目前2012/2013榨季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，廣西僅有幾家糖廠沒(méi)有停榨。本榨季糖市供應(yīng)過(guò)剩已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)壓力不僅僅來(lái)自于產(chǎn)量增加，還來(lái)自于進(jìn)口糖與走私糖。決定國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量的主要因素有三點(diǎn)：一是進(jìn)口盈利水平，二是當(dāng)年產(chǎn)銷(xiāo)缺口，三是進(jìn)口配額和結(jié)構(gòu)。目前原糖進(jìn)口盈利水平再度接近每噸千元，這一進(jìn)口高盈利狀況是從去年年底開(kāi)始的，已經(jīng)維持了小半年。一季度我國(guó)進(jìn)口食糖52.9萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)6.0%，進(jìn)口量占配額的比例同比增加1.5%。同時(shí)走私糖數(shù)量不容小覷，2012年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走私糖數(shù)量高達(dá)100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年不會(huì)少于去年。　　

數(shù)據(jù)雖向好但不能扭轉(zhuǎn)大市
　　
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年4月底，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1290.35萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖145.02萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)售食糖767.04萬(wàn)噸，與上制糖期同期銷(xiāo)售食糖580.96萬(wàn)噸相比增加186.08萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率59.44%，與上制糖期同期相比增加8.72%。其中，4月單月銷(xiāo)售食糖163.36萬(wàn)噸，和去年同期的115.9萬(wàn)噸相比大幅增加了47.46萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)質(zhì)疑聲一片。我們暫且不談數(shù)據(jù)是否真實(shí)，但筆者認(rèn)可今年白糖消費(fèi)好轉(zhuǎn)。

在本榨季初筆者就預(yù)測(cè)今年白糖消費(fèi)量有望達(dá)到1380萬(wàn)噸。理由在于，葡萄糖和麥芽糖漿等淀粉糖的替代性在2012年已經(jīng)遇到瓶頸，果葡糖漿和高倍化學(xué)甜味劑仍存在替代空間，但擴(kuò)張速度應(yīng)該會(huì)下降，其中果葡糖漿的擴(kuò)張速度很難超過(guò)2011年，預(yù)計(jì)大致跟2010年相當(dāng)，即替代50萬(wàn)噸左右的食糖消費(fèi)。而高倍化學(xué)甜味劑的擴(kuò)張速度，也不會(huì)比2010年和2011年更快。替代糖的替代性減弱，意味著含糖食品行業(yè)在原料方面的增長(zhǎng)能夠更多地轉(zhuǎn)化到食糖消費(fèi)上來(lái)。此外，淀粉糖利潤(rùn)微薄，淀粉糖對(duì)于食糖來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)力也在減弱。但量化最終引起質(zhì)變才能對(duì)行情有新的指引，而根據(jù)我們的測(cè)算，國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)供大于求的局面并未從根本上轉(zhuǎn)變，因此消費(fèi)良好的數(shù)據(jù)難以改變鄭糖弱勢(shì)格局。
　　
收儲(chǔ)消息加劇市場(chǎng)波動(dòng)幅度
　　
收儲(chǔ)是攪動(dòng)鄭糖市場(chǎng)情緒的一大利器。前期傳出的廣西地方政府以6100元/噸價(jià)格收儲(chǔ)60萬(wàn)噸白糖的言論，加劇了行情波動(dòng)幅度。筆者認(rèn)為，目前國(guó)家以及地方政府收儲(chǔ)的可能性均很小，但在前期國(guó)家承諾的收儲(chǔ)沒(méi)有兌現(xiàn)的情況下，收儲(chǔ)政策隨時(shí)會(huì)再次攪動(dòng)市場(chǎng)情緒，令鄭糖市場(chǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。