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2014年1月份糖價(jià)破位下跌主要是受到外部環(huán)境和行業(yè)內(nèi)在屬性的影響。隨著形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，糖價(jià)將步入振蕩期，未來(lái)2—3個(gè)月難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

大宗商品環(huán)境逐漸穩(wěn)定

2013年12月份以后，市場(chǎng)資金價(jià)格不斷走高。銀行間7天同業(yè)拆借利率由11月中旬的3.77%攀升至12月中旬的8.84%，在2014年1月上旬形成4.06%的小低谷，隨后在1月中旬創(chuàng)出6.64%的高點(diǎn)，資金價(jià)格整體走高。

緊張的資金環(huán)境對(duì)大宗商品價(jià)格形成打壓，2013年12月份以及2014年1月份，商品指數(shù)分別下跌2.38%和3.02%，白糖價(jià)格下跌4.59%和8.31%。從目前的情況來(lái)看，資金價(jià)格從高位回落，大宗商品價(jià)格在經(jīng)歷過(guò)資金價(jià)格高企的打壓而出現(xiàn)集體下跌后，逐漸進(jìn)入穩(wěn)定期。

基本面有所好轉(zhuǎn)

造成白糖價(jià)格下跌速度快于商品整體下跌速度的一個(gè)重要原因是行業(yè)出現(xiàn)了恐慌。2013年10月份全國(guó)白糖產(chǎn)量為16萬(wàn)噸，11月份為59萬(wàn)噸，12月份為230萬(wàn)噸，2014年1月份為347萬(wàn)噸。緊張的資金面促使糖廠在開(kāi)榨前期不得不加快資金回籠力度，恐慌性拋售蔓延，打壓了現(xiàn)貨價(jià)格。

此外，超預(yù)期的進(jìn)口量也在很大程度上弱化了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。截至2014年1月底，制糖企業(yè)的產(chǎn)量同比減少19萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存卻增加72萬(wàn)噸，糖廠承受了巨大的資金考驗(yàn)。進(jìn)入2月份，無(wú)論是國(guó)內(nèi)食糖行業(yè)的氛圍，還是進(jìn)口糖的情況，都有了明顯好轉(zhuǎn)，糖廠也基本度過(guò)了資金最緊張的階段，白糖現(xiàn)貨價(jià)格將逐漸穩(wěn)定，這有利于市場(chǎng)信心的再次建立。

轉(zhuǎn)折的突破口在于國(guó)際糖價(jià)

國(guó)內(nèi)白糖供應(yīng)過(guò)剩的數(shù)量較大、時(shí)間較長(zhǎng)，行業(yè)自身仍無(wú)法解決價(jià)格持續(xù)下跌的問(wèn)題，市場(chǎng)將關(guān)注焦點(diǎn)放在了國(guó)際糖價(jià)以及行業(yè)政策上。由于短時(shí)間內(nèi)出臺(tái)直補(bǔ)政策的可能性不大，收儲(chǔ)政策也沒(méi)有任何跡象能驗(yàn)證，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為國(guó)際糖價(jià)漲跌是決定未來(lái)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的關(guān)鍵因素。

巴西產(chǎn)量進(jìn)入微增長(zhǎng)階段，印度產(chǎn)量進(jìn)一步減少，而國(guó)際糖價(jià)已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，天氣因素也顯得越來(lái)越惡劣，全球白糖產(chǎn)量在2014/2015榨季出現(xiàn)減產(chǎn)的概率大增，有利于國(guó)際糖價(jià)的回升。

整體來(lái)看，促成糖價(jià)快速下跌的因素逐漸衰退，在國(guó)際糖價(jià)沒(méi)有理想表現(xiàn)的情況下，鄭糖也將步入振蕩期，1405合約在行業(yè)恐慌階段形成的4355元/噸的價(jià)格低點(diǎn)將成為未來(lái)2—3個(gè)月的重要支撐位。